申银优配国庆长假过后，期货市场怎么走？

　　来源：一德菁英汇

　　品种操作建议及风险提示

　　【金融期货】

股指

　　基本面：国庆长假期间（截至10月5日），外围市场表现良好，美国非农就业和核心PCE通胀数据均低于预期，强化了市场对于美国本轮加息周期幅度将较为有限的预期，纳斯达克指数创出历史新高。如果10月6日至7日外围市场延续强势，将为节后A股开盘营造良好的氛围。9月期间，A股表现弱于外盘。尽管有地缘局势反复、欧日美等央行加息等外部因素扰动，但内因才是导致交易者风险偏好降低的根源。目前来看，下半年国内宏观政策更多是采取托底而不刺激、加速现有政策落地的思路，因此宏观氛围很难重演2024年“9·24”和“9·26”时刻。资本市场层面，7月19日晚间国新和诚通宣布增持A股市场后，宽基ETF净流入并不明显，而IPO集中上市、限售股解禁、大股东减持等因素反而会影响股市微观流动性环境。内部因子驱动力不足导致外围因子对A股的影响力边际增加，而非市场因素的扰动强化了A股“跟跌不跟涨”的特征。进入10月，A股将进入三季报披露期，交易者将围绕三季报进行博弈，预计AI产业链高景气度有望延续。摩根士丹利发布的关于“美国FCC对中国光模块的潜在限制，更可能从3.2T开始”的研报，预计将对A股光产业链（除磷化铟）造成影响。部分AI细分领域仍将跟随产业链刺激出现阶段性的阿尔法行情（如谷歌TPU将提升PCB价值量等），但全面贝塔性行情很难重演。

　　策略建议：操作上，在宏观、产业趋势没有产生更多催化之前，预计市场将延续震荡格局，建议交易者以观望为主，注意宏观及产业层面是否出现明显改善、沪深两市成交额变化以及非市场因素的影响。

　　风险点：潜在上行风险：国内政策面出现类似“9·24”式的政策转向、AI产业链发生突破性进展等。潜在下行风险：海外地缘冲突超预期升级、海外宏观流动性超预期收紧、全球衰退预期升温、AI产业链景气趋势发生反转、美股出现系统性风险、国内稳增长政策不及预期等。

国债

　　基本面：节前国债期货冲高回落，市场主要驱动来自于稳增长政策的加码和高频数据的边际回暖。继PSL降息和房贷贴息消息落地后，9月PMI数据重回荣枯线上，打击债市信心，现券收益率小幅上行。本次稳增长政策主要释放托底和定向信号，对于宽信用的拉动力度有限，而PSL降息有利于缓解银行负债压力，对债市形成利好，考虑市场已经提前博弈政策，消息落地后多头兑现动作明显。假期期间，海外市场主要围绕美联储加息预期降温交易，但美债收益率居高不下仍会左右风险偏好，后续继续关注外部避险情绪和中债超长债期货持仓情况。就国内基本面而言，10月债市仍是多空交织，行情大概率延续区间震荡。利多方面，内需弱修复、资产荒格局延续，配置盘存在较强配置需求。利空方面，10月上旬季度缴税高峰和政府债集中缴款期带来资金面阶段性扰动，会助推高久期交易盘止盈动力。另外，考虑当前政策对长端利率过快下行的容忍度偏低，国债期货不宜追涨。

　　策略建议：建议前期多单逢高减仓，新单暂时观望。

　　风险点：风险偏好大幅抬升、资金面明显收紧、经济修复超预期。

　　【贵金属】

　　基本面：假期期间贵金属板块总体录得下跌，截至10月5日收盘，金、银、钯分别下跌1.3%、0.3%、4.5%，铂上涨0.1%（较假期收市9月30日15：00）。假期中，贵金属表现弱势主要受到持有成本走强的持续冲击。不断走高的利率和美元一方面反映了地缘局势未有明显降级，另一方面，10月加息暂停也不改紧缩周期延续。当前风险资产维持韧性，金融市场维持相对宽松状况或令美联储维持偏紧政策基调，这仍会给加息预期继续发酵的空间，在上述预期未见顶的情况下，利多驱动或仍停留在“TACO”等短期因素上，这也意味着贵金属难有较大反弹空间。

　　策略建议：配置头寸持有，黄金期货多单轻仓持有，等待加仓机会。

　　风险点：特朗普政府政策超预期，美联储、欧、日央行货币政策超预期，地缘冲突演变超预期。

　　【黑色产业】

钢材

　　基本面：货币财政协同发力，房贷贴息有利于维稳房地产，但短期难传导至耗钢需求。金九旺季未兑现，且钢厂盈利率过低，减产预期强，叠加煤保供政策和进口增加预期，盘面利润具备修复动力。随着时间推移，对多头会越来越不利，若10月中旬后需求仍仅是脉冲式释放、钢厂被迫扩大减产，负反馈可能再度触发。

　　策略建议：择机布空。

　　风险点：政策加强、需求爆发。

铁矿石

　　基本面：钢厂盈利率过低，铁水逐步下滑，而铁矿供应端增量突出，过剩格局未改。如10月中旬后钢厂减产范围扩大，铁矿仍会是资金的核心空配品种，中期维持逢高做空思路。

　　策略建议：择机布空。

　　风险点：政策加强、需求爆发、发运大减。

煤焦

　　基本面：煤炭稳产稳供政策出台后，大同、阳泉等地积极响应，叠加美煤进口预期影响，焦煤现货价格率先下跌，盘面走弱。9月28日国家矿山安监局会议指出要严防四季度安全事故，安监常态化并未放松，但边际约束力已被政策削弱。国庆假期期间，煤焦现货延续弱势，竞拍流拍率偏高，下游焦钢企业以消耗库存为主，现货支撑明显减弱。节前盘面大幅下跌已提前计价了保供复产预期，但焦煤实际供应恢复仍需时日，基差仍处于历史极值水平，盘面深贴水构成中长期估值层面支撑。焦炭首轮提降于10月1日落地，跌幅100-110元/吨，后续仍有2至3轮提降预期，焦炭提降使钢厂亏损小幅收窄，或将延缓钢厂减产节奏。若铁水维持高位而焦煤供给恢复缓慢，则煤焦“强现实”逻辑可能短期占据上风；若钢厂检修减产集中兑现，则铁水回落，负反馈链条向上游继续传导。

　　策略建议：短期震荡偏弱，当前盘面已经充分计价焦炭节后提降预期，复产验证期追空性价比较低，建议区间思路对待，另外可关注月间差和煤焦比等非单边套利机会。

　　风险点：蒙煤通关恢复及山西复产进度超预期、钢厂减产负反馈兑现致铁水加速回落。

　　【有色金属】

铜

　　基本面：当前铜市呈现强现实、稳供需格局，原料端紧缺格局持续加剧，铜精矿TC持续走低，国内铜冶炼亏损进一步扩大，显著压制精炼铜供应增量。现货市场表现偏强，SMM1#电解铜现货高升水，现货紧俏特征明显。库存整体处于低位区间，国内沪铜仓单库存持续去化。不过全球交易所显性库存偏高。矿端供应收缩、国内精铜产量及进口下滑，叠加节前下游刚需备货支撑，现实基本面扎实，强力托底铜价。

　　策略建议：整体维持谨慎偏多、高位震荡偏强思路。铜市原料紧缺、低库存、现货高升水的基本面格局延续，中长期铜价重心稳步上移。操作上，中长线可依托产业基本面支撑逢低配置多头头寸；短期受宏观情绪扰动，铜价高位波动加剧，不建议盲目追高。产业端以刚需采购为主，合理控制库存。

　　风险点：美联储加息预期升温、美国铜关税政策存在不确定性，易扰动市场。

铝&氧化铝

　　基本面：电解铝上，国内触及产能天花板，中东复产预期较强，印尼新投受电力约束；需求上，国内外库存去化，旺季到来现货升水有回升；估值上，品种间比价估值偏低，但产业内估值偏高；波动率处于偏低水平。氧化铝上，国内投复产使得供应过剩风险加剧，但海外氧化铝有收缩预期；成本上，几内亚矿政策再有预期，加之海运费继续上涨，成本支撑提升；以70、75美元矿价测算，晋豫地区现金成本在[2600，2700]元/吨，虽部分企业有亏损但有限。

　　策略建议：电解铝9月底至今铝价走势较弱，长期偏弱预期压制了铝价，不过旺季及年内缺口的存在给予支撑，伦铝价格触及前低区域后反弹，关注持续性，逢低短多参与，关注节后国内库存走向。氧化铝下有成本支撑，上有供应过剩压制，区间运行为主，关注运行产能变化及基差走势。

　　风险点：宏观氛围弱势；下游消费不及预期等。

锌

　　基本面：当前锌市呈现强原料、弱需求的结构性格局，矿端紧缺持续发酵，锌精矿TC持续低位运行，国内冶炼加工亏损扩大，制约精炼锌供应释放，供给端底部支撑扎实。需求端金九旺季兑现偏弱，镀锌、基建、地产终端修复力度有限，节后下游停工、刚需停滞，国内存在明显累库预期。内外盘延续外强内弱结构，伦锌低库存偏强运行，国内锌锭出口窗口阶段性打开，小幅缓解国内累库压力，但难以逆转内需疲软核心矛盾，整体基本面呈底部有支撑、上方缺驱动特征。

　　策略建议：整体维持低位偏强、区间震荡思路。原料紧缺与冶炼减产预期持续托底锌价，下行空间有限，但终端需求疲软压制反弹高度。操作上，中长期依托矿端短缺逻辑回调低吸偏多，不追涨；短期宏观情绪反复、假期内外盘联动波动加大，以区间交易为主。

　　风险点：美联储鹰派预期反复、美元走强压制金属估值；国内终端需求持续走弱、节后累库超预期；海外矿山增量释放超预期、矿端紧张格局缓解。

镍

　　基本面：矿端看，目前镍矿供应充足，价格坚挺中有回落，但11月后，菲律宾主矿区进入雨季供应减少，印尼明年RKAB镍矿配额届时也要再申请，存在诸多不确定性；冶炼目前看印尼NPI产量以及MHP产量累计同比均降，高冰镍产量增加，国内镍铁冶炼累计同比增加，精炼镍累计同比微增，冶炼品总产量增速明显下降，关注印尼厄尔尼诺对冶炼品的扰动；下游不锈钢耗镍量维持平稳增速，电池耗镍量维持30%以上的高增速但由于基数相对较小，对镍的拉动有限；库存方面，精炼镍国内外总库存维持高位，压制镍价。

　　策略建议：目前镍市下有成本支撑，上有库存压制，镍价仍处于下有底上有顶的底部区间震荡行情中，十一假期期间外盘LME镍价下跌0.8%，预计国内开盘表现中性，但考虑到矿端与冶炼端的不确定因素，仍以底部区间逢低短多操作为主。

　　风险点：印尼2027年镍矿配额大幅放松。

锡

　　基本面：当前锡市呈现供给刚性偏紧、需求弱修复、内外库存分化格局。矿端扰动持续存在，缅甸矿区复产不及预期、国内银漫矿业持续停产，原料紧缺支撑锡精矿加工费低位运行，整体原料供给弹性偏弱。冶炼端增量释放有限，精炼锡供应端底部支撑较强。需求端传统消费电子、焊料复苏力度一般，国庆长假下游停工停产，短期形成需求真空，国内锡锭社会库存阶段性累库。海外LME锡库存维持低位，内外盘强弱分化明显，整体基本面呈现下有供应支撑、上有需求与库存压制的震荡格局。

　　策略建议：锡价整体维持高位宽幅震荡、谨慎偏多思路。中长期矿端扰动不断、供应刚性较强，叠加电子及AI算力相关成长需求托底，价格中枢易上难下。短期受宏观情绪波动、国内累库预期压制，上涨节奏受限。操作上以回调逢低布局多单为主，不追高，波段交易为主；产业端下游坚持刚需补库、适度控制原料及成品库存。

　　风险点：美联储货币政策偏鹰、美元走强压制有色整体估值；缅甸矿山超预期复产、国内冶炼增量释放超预期；下游消费电子复苏持续疲软、节后库存累积超预期。

　　【能源化工】

原油

　　基本面：航运数据显示，海湾原油出口增加，9月有一半日期是超过了战前水平，但同时地缘消息不断，海峡上油轮遇袭的事件频发，胡塞武装袭击沙特基础设施，沙特东西管道再次遇袭，这都引发对供应端短缺的担忧。与此同时，G7国家释放战略储备一亿桶原油和柴油，或对高企的柴油裂解价差有一定的抑制作用。目前油价处于中性偏强的运行态势，技术上在布林中下轨间震荡运行。在美国11月中期选举之前，10月份中东地缘事件存在更多的不确定性。

　　策略建议：油价震荡或加剧，观望为主。

　　风险点：美伊再次启动谈判，霍尔木兹海峡恢复通航；油轮袭击增加，中东设施遇袭，供应下降。

沥青

　　基本面：地缘风险持续，原料比预想中更加紧缺，需求环比改善，沥青预计持续去库，而且目前以刚需拿货为主，沥青整体看多配，目前考验的是终端能接多高价格的货。假期原油区间波动，成本端变动不大。

　　策略建议：无。

　　风险点：警惕霍尔木兹流量恢复的风险。

燃料油

　　基本面：近期高低硫燃料油市场结构基本稳定。低硫方面，丹格特炼油厂复产带来小幅供应压力，但由于东西方套利窗口已经关闭，10月份市场将再次变得紧张。高硫方面，市场预期一部分高硫燃料油可能会流入新加坡地区，同时，夏季高硫燃料油发电需求减弱，可能释放一些供应，但随着炼油厂继续难以获得常规的原油供应，来自中国的原料端需求预计将缓慢回升。假期原油区间波动，成本端变化不大。

　　策略建议：无。

　　风险点：警惕霍尔木兹海峡流量恢复和交割博弈风险。

甲醇

　　基本面：国内重启装置增多，国内开工上升，中东甲醇流出延续偏紧，短期进口仍有限，部分沿海MTO装置维持停车，传统下游利润不佳，开工多有回落，短期沿海库存或延续去化，内地库存或因国庆危化限运小幅累库，整体看基本面维持供需两弱。

　　策略建议：受地缘冲突延续、海峡仍关闭、内外成本偏高及极高基差等支撑，甲醇整体偏强运行，维持近强远弱，但也需注意国内开工回升、需求负反馈及后期上游新产能投放等预期带来的潜在利空影响。

　　风险点：关注中东局势、海峡通航、伊朗开工、国内供需及沿海库存等变化情况。

PVC

　　基本面：节前PVC偏坚挺，减仓上涨，基于节前去库和成本强势；节中电石跌幅超预期，由于节前PVC亏损较大，跌后电石对PVC支撑仍偏强，电石价格波动大，在原料煤支撑偏强的背景下，电石节后反弹预期仍存。电石法和乙烯法成本在4900-5200元/吨附近。节中原油价格高位。节前预售也较多，预期节中库存涨幅同比偏低。

　　策略建议：维持中期库存继续去库，叠加低估值，震荡略偏多。

　　风险点：煤炭和原油高位回调风险。

烧碱

　　基本面：32%液碱现货1915元/吨，偏稳；库存偏高，低估值下利空兑现。节前下游补库不多，节后仍关注补库预期。

　　策略建议：节前液氯估值不低，氯碱低利润，节后液氯波动或仍利多烧碱估值。

　　风险点：液氯波动大。

纯碱

　　基本面：现货960元/吨。低价亏损下，企业检修预期增强，关注节后继续减量预期，短期供需和估值偏利多。

　　策略建议：但中期供应回归压力和主力空配情绪仍强，价格涨幅受限，短期前低附近偏多看待。

　　风险点：检修不及预期。

玻璃

　　基本面：现货930元/吨；短期点火量预期强于冷修，供需面宽松，叠加需求同比低于预期，过剩矛盾更大一些。现货阶段性有小旺季预期，价格偏坚挺，利空点也在于现货价格略高，仍有下行压力。

　　策略建议：静态看，玻璃压力略大，关注供应端超预期变化。

　　风险点：冷修加快。

聚酯链

　　基本面：假期中，终端织造开工有下滑，织造订单不佳。PX供应方面，国内供应恢复中，但预计短期继续提升空间不大。进口方面，短期国外开工低位有回升，短期仍处于低位，后期恢复仍受地缘影响，石脑油短缺影响日韩负荷提升，需要关注。另一方面，国际成品油库存较低，且裂解价差较高，对芳烃有支撑。8月下旬PTA检修完成并重启后，对PX有支撑。总体看，PX大幅去库阶段随着PX装置重启而结束，但由于PTA开工亦陆续重启，PX仍处于偏紧格局。PTA供需方面，供应端装置已经恢复。但需求端聚酯受地缘局势及高原料价格影响，开工环比下滑，持续处于低位。终端织造开工和订单亦受抑制，后期终端是否复苏需要关注地缘情况。总体看PTA经过了前期大幅去库阶段，进入累库阶段，但在低库存背景下，短期基差仍维持偏高位置，绝对价格上跟随成本偏强震荡运行。

　　策略建议：PX短期随成本波动，预计震荡偏强。假期原油偏强运行，预计PTA开盘后聚酯链跟随成本偏强。

　　风险点：地缘局势变化。

塑料

　　基本面：波动来自于地缘局势的反复，基本面看需求如预期季节性好转，农膜、包装膜等行业的订单均提升，且略好于去年同期，备货增加。产量预计变动不大，产业库存阶段性小幅累库，关注国庆后库存水平，以及四季度需求持续性。中期看年底会有多套装置投产，远月压力大。宏观方面美伊能否达成协议仍有不确定性。

　　策略建议：宽幅波动，操作难度大，谨慎者暂时观望。

　　风险点：宏观地缘局势。

　　基本面：短期需求没有塑料好转力度大，上中游库存部分转移下游，但下游补库意愿谨慎，关注节后产业累库幅度。假设后期维持刚需则会继续去库，即近月压力不明显。中期看四季度投产装置多，对远月压制明显。

　　策略建议：宽幅震荡或观望。

　　风险点：宏观不确定性以及需求弱于预期。

丙烯

　　基本面：供需双增，工厂库存小幅增加，成本端先强后回落，地缘局势仍是近期波动的主要原因，基本面暂无趋势性驱动。

　　策略建议：暂时观望。

　　风险点：宏观不确定性及需求弱化。

　　【农产品】

白糖

　　基本面：内外盘逻辑分化持续，外盘受厄尔尼诺影响，印度、泰国干旱减产预期在强化，巴西高油价下糖厂优先生产乙醇，支撑原糖，全球食糖市场新榨季供需缺口有继续放大空间。国内旧榨季产量创新高，工业库存处于同期高位，压制近月，双节备货带来阶段性去库，但终端需求偏弱，新榨季甘蔗上市将带来供应增量，呈现内弱外强格局。

　　策略建议：整体震荡偏强思路对待，短线可博弈旺季阶段性反弹，中长期可逢低轻仓布局远月多单，博弈全球减产预期兑现。

　　风险点：印度、泰国降雨改善，减产预期证伪；原油下跌，巴西上调制糖比例；国内库存去化不及预期、抛储或进口政策变动；资金快速离场，波动放大。

棉花

　　基本面：全球新季棉市呈紧平衡，美棉产区干旱减产，全球库销比下行，外盘有支撑。国内新疆植棉面积下降，生长期高温导致减产预期，新棉籽棉收购成本抬升，形成底部支撑。但下游纺织“金九银十”旺季兑现偏弱，纺企亏损，多为刚需采购，储备棉轮出、新棉集中上市会带来阶段性供应压力，多空交织，郑棉维持区间震荡。

　　策略建议：以区间震荡思路为主，短线可依托成本支撑轻试多单，关注新棉收购价与下游订单；中长期等待旺季订单确认，产业客户可利用期货对冲原料采购风险。

　　风险点：美棉产区降雨，减产预期证伪；国内新棉上市超预期、储备棉加大投放；纺织订单持续低迷；美元与宏观政策变动。

红枣

　　基本面：沧州市场新季现货参考特级7.77元/公斤，一级6.80元/公斤，二级5.90元/公斤，三级4.90元/公斤。新疆主产区灰枣的产量与质量情况已趋于明朗。截至9月底，产区新季灰枣的质量基本稳定，整体质量较去年有所下降，主要表现为少量烂枣、裂口及部分干条现象。距离集中下树有近一个月时间，动态关注天气对灰枣长势的影响。

　　策略建议：现货整体市场偏弱，节前盘面多为技术性反弹，趋势下行，建议偏空思路对待。

　　风险点：产区天气。

苹果

　　基本面：山东栖霞产区纸袋红将军75#起步好统货价格3.00元/斤左右。一般统货价格在2.20-2.40元/斤，陕西洛川纸袋晚富士半商品70#以上成交价格3.80元/斤左右，甘肃静宁、庄浪产区优质货源交易尚可，客商订货积极，价格稳定。陕西、山东、山西产区客商观望，订货积极性不高，尤其山东产区晚富士价格低开明显，统货价格低于去年，交易行情有分化表现。

　　策略建议：晚熟脱袋，终端消费欠佳，持续关注产区气候变化，期货目前呈现Back结构，近月交割成本支撑，远月受消费预期偏弱压制，建议正套策略，注意风险。

　　风险点：产区天气。

生猪

　　基本面：假期前期规模场主动控出栏，散户压栏惜售，短期市场流通标猪变少；屠企节前备货完成之后，假期中后期收猪意愿下降，猪价再次陷入震荡。从供应端来看，生猪出栏体重仍偏高，整体生猪供应充裕，猪价较难出现连续拉涨行情。后续关注11月气温降低后腌腊需求启动后猪价表现。

　　策略建议：国庆脉冲反弹已经验证为短期出栏收缩带来的情绪行情，基本面暂未反转，后续仍以反弹偏空思路为主。

　　风险点：疫病，政策。

鸡蛋

　　基本面：现货经过节前大幅下跌后释放风险，国庆节现货企稳，节后进入淡季，淘鸡下降，供应上升，但天凉后各环节多以累库为主，预计现货仍需一段时间积累矛盾，在此之前波动不大。

　　策略建议：基本面供需趋势宽松，节后反弹后仍以偏空思路对待。

　　风险点：疫病。

　　【集运欧线】

　　基本面：需求端，欧洲圣诞节、新年前置备货基本完成，出口货量集中释放至国庆前一周，长假期间现货订舱快速回落，能源“新三样”出口维持韧性，多以长协舱位为主，未出现短期集中抢运，传统轻工品类货量环比明显走弱。节后短期订舱延续淡季特征，长假节后一周通常新订舱市场成交清淡，市场关注点转向10月中下旬各船司宣涨落地情况与欧洲终端补库节奏。供给端，长假期间国内出口舱位需求收缩，船公司通过控班、停航主动调节运力投放，部分航次减少挂靠以稳定舱位成本；四季度新船集中交付，中长期供给充裕格局并未逆转。当前红海航道博弈持续，部分船司龙头已逐步开启试探性复航苏伊士运河航线，若复航范围扩大将释放潜在运力，绕航溢价存在回落压力。假期期间，欧洲六大港口针对是否授权无限期罢工的成员投票已于10月1日晚截止，10月2日计票，但截至目前官方尚未公布结果。节前上海航交所最新一期上海出口欧洲（基本港）集装箱运价指数SCFI欧线报2199美元/TEU和3378美元/FEU，环比下跌近5%，即期订舱延续调降趋势，多家头部船司发布10月中下旬运价提涨计划，但受制于现货货量不足，预计本轮涨价落地难度偏大，现货运价大概率维持偏弱震荡。

　　策略建议：指数已提前计价部分宣涨估值，策略上不宜追高。主力合约切换至EC2611，上游产业客户可适当关注逢高卖出套保机会，提前锁定出口运价。

　　风险点：欧洲贸易保护加码；通航风险升级。

　　假期重要经济数据回顾

9月30日

　　美国9月ADP就业人数，前值3.8万人，预测值5.8万人，公布值9万人。

　　美国二季度实际GDP年化季环比终值，前值1.5%，预测值1.5%，公布值2.2%。

　　美国8月核心PCE物价指数同比，前值3.7%，预测值3.7%，公布值3.4%。

10月1日

　　欧元区9月制造业PMI终值，前值52.7，预测值52.7，公布值52.9。

　　美国9月26日当周首次申请失业救济人数（万人），前值19.7，预测值20，公布值19.7。

　　美国9月ISM制造业指数，前值54.6，预测值55，公布值54.5。

10月2日

　　美国9月失业率，前值4.1%，预测值4.1%，公布值4.2%。

　　美国9月非农就业人口变动（万人），前值16.2，预测值9，公布值2.9。

　　美国8月耐用品订单环比终值，前值0%，预测值0%，公布值-0.1%。

　　欧元区9月调和CPI同比初值，前值3.2%，预测值3.6%，公布值3.8%。

10月5日

　　欧元区9月服务业PMI终值，前值53，预测值53，公布值53。

　　美国9月ISM非制造业指数，前值55.4，预测值55，公布值54.9。

　　欧元区10月Sentix投资者信心指数，前值5.1，预测值5，公布值2.7。

　　数据来源：华尔街见闻，汇通财经

　　假期风险事件回顾及点评

　　【国内要闻】

　　国庆假期出行消费明显回升

　　10月1日至4日，累计全社会跨区域人员流动量预计12.45亿人次，同比增长0.1%。国庆假期前三天（10月1日至3日），商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长3.4%、5.3%。

　　国家数据局消息，国家层面将推出新举措，重点在工业制造、医疗健康、金融服务、交通物流、现代农业、能源电力、文化旅游、教育、商贸流通、公共事业十大行业，开展数据资源开发利用攻坚行动。据网络平台数据，2026年国庆档总票房（含预售）突破6亿。

　　商务部：10月3日起，对原产于欧盟的进口对硝基甲苯发起反倾销立案调查

　　商务部2026年第44号公告：自当日起对原产于欧盟的进口对硝基甲苯发起反倾销立案调查。倾销调查期2025年7月1日至2026年6月30日，产业损害调查期追溯至2022年1月1日。

　　首套房贷贴息政策落地

　　工、农、中、建、交、邮储六大行公告，自10月1日起对符合条件的新发放首套商业性个人住房贷款给予财政贴息，借款人无需单独申请，按月收息时自动扣减。按贷款本金年化1个百分点贴息，期限最长5年，单户贴息贷款规模上限100万元；房屋建筑面积不超过120平方米、价格不超过150万元。实施期暂定1年，预算据实结算。

　　统计局：9月中国PMI指标全面回升

　　9月制造业PMI50.1%，环比+0.3个百分点、非制造业商务活动指数50.2%、综合PMI产出指数50.7%，三项同步重返扩张区间。在资金加速到位和重大项目开工加快背景下，9月建筑业和制造业需求有所改善，表明前期投放的政策工具初见成效，后续继续关注需求修复力度和持续性。

　　第四批以旧换新资金下达

　　发改委、财政部下达第四批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，2026年全年2500亿元全部下达。1至8月相关商品销售额1.55万亿元，补贴惠及2.08亿人次。

　　【国际要闻】

　　美国9月非农数据转弱

　　美国9月新增非农就业人数仅为2.9万人，远逊市场预期9万人，较上月大幅回落。7、8月合计下修6万人，失业率小幅回升至4.2%，高于预期。新增就业结构上，政府就业再度转负，较上月回落明显，而除零售业外的细分行业就业全面下滑。最后，美国9月平均时薪同比回落至3.02%，为2021年5月以来最低。加之其他衡量薪资增速的指标或持平或下滑，薪资通胀担忧依然有限。数据公布后，加息定价明显回落，10月加息已非主流预测。

　　美国ISM制造业和非制造业指数边际回落

　　美国9月ISM制造业PMI小幅回落至54.5，低于预期及前值，连续两个月回落。其中新订单指数、就业指数同时位于扩张区间，价格指数大幅回升。9月ISM服务业PMI回落至54.9，低于预期及前值但仍位居高位。其中价格指数从72.6升至74.0，创2022年7月以来新高；新订单指数回落但仅略低于60，亦处高位；就业指数三个月来首次重返扩张区间；订单积压指数升至56.6，为2022年7月以来最高，显示企业手中的订单工作量依然充足。